【数据文章】音乐版权巨头牵手,利好这些个股!

3月中上旬，网易云音乐和QQ音乐达成版权协议双方互相授权99%以上的音乐版权。16日，全球最大的独立音乐数字版权代理机构Merlin宣布，与中国三大音乐流媒体服务商（腾讯、网易和阿里巴巴）签订授权协议，将向大约5亿中国音乐听众，提供独立厂牌的音乐。这些消息对广大乐迷来说无疑是个好消息，之后听歌可以不用在几个听歌软件中来回游走，对广大投资者来说也是个利好的消息，音乐产业版权的互通和共享，产业有望爆发。

国内音乐产业发展及产业结构

国内音乐产业规模稳定扩张，根据中音协数据，2016年中国音乐产业总规模约为3253.22亿元，比较2015年增长了7.79%，同比增速高于同期GDP增速1.09%。在政策扶持和资本青睐下，传统音乐产业与新兴音乐产业加快融合，不断重构产业链条，推动中国音乐产业在经济新常态下正式进入快速增长的“新时代”。

从产业结构上看，关联层、拓展层正在崛起。对比2015年和2016年数据，国内音乐产业关联层和拓展层在关联市场中所占的比重有所上升，而核心层的占比略有下降。2016年，音乐产业核心层产值规模为703.98亿元，所占比重21.64%，同2015年的37%略有下降，数据表明以音乐创意为主的核心层行业正处于新旧动能转换的关键节点，传统实体音像业进一步下滑，但音乐现场演出的崛起、数字音乐付费用户的快速增长以及商业模式的创新，都将推动核心层产业进入快速增长的轨道。

而在核心层音乐市场中，数字音乐产业独占鳌头，其市场规模保持稳定。根据《2017年音乐产业发展报告》数据，2016 年国内数字音乐产业市场规模达到 529.26 亿元，约占核心层规模比重的 74.9%。而其产业规模增速在经历2015年的低迷后开始逐渐恢复。

数字音乐已深入渗透进中国网民生活。2017Q2中国手机音乐客户端用户规模达4.88亿人，较2017Q1增长 1.67%。手机音乐客户端用户规模整体较为饱和，增长速度平稳。而网友喜爱电音在线音乐平台中，网易云音乐居首，QQ音乐、酷狗音乐紧跟其后。

国内数字音乐产业正加速横向整合，寡头竞争趋势明显。数字音乐市场前景广阔，吸引互联网巨头加大投入整合音乐平台：腾讯整合了QQ音乐、酷狗与酷我，其最新估值达123亿美元；阿里整合了虾米音乐和天天动听；网易云音乐完成A轮融资后估值达80亿元。当前国内音乐行业已形成了阿里、腾讯、百度和网易云音乐四方割据的阵营。

随着国内网络音乐版权环境的不断完善，音乐企业通过合并共享版权资源，调整业务架构，网络音乐平台和音乐版权市场有望继续快速增长。

相比于欧美及日本等国，国内中国人均音乐消费可谓是少的可怜，仅为德国人均的1%。而近几年国内互联网音乐付费用户数量迅速上涨，与2012年相比，2016年音乐付费用户数上涨了113%，流媒体音乐付费逐渐成为新趋势，若将来人均音乐消费量达到1美元，其市场规模将是目前的6.7倍，数字音乐产业规模将达到每年3500亿元以上。

借鉴体育行业先例，音乐产业加快资产证券化率

对比电影行业、体育行业上游各大龙头公司均已上市，国内音乐产业上游除衍生出艺人经纪业务的华谊兄弟上市之外，拥有音乐版权的唱片公司均未上市；电影行业中游发行端部分公司已完成资本化，但音乐服务平台目前还没有公司上市融资；体育产业链下游衍生的体育服饰如贵人鸟已完成上市融资，对比音乐行业，除乐器制造类的珠江钢琴、海伦钢琴上市之外，衍生的音乐票务和在线 K 歌行业未有上市公司。

与目前与音乐产业现状类似，之前国内体育行业长期存在缺乏资本介入，商业化滞后，行业盈利状况不佳的阶段。2013 年我国体育产业增加值占 GDP 比例仅为 0.6%，远低于 2.1%的全球平均水平。

而自2014 5 万亿元的目标以来，体育产业资本化、商业化进程加剧。如阿里巴巴 2014 年 6 月以 12 亿人民币获得广州恒大俱乐部 50%的股权，并于 2015 年 9 月成立阿里体育；腾讯斥资 5 亿美元拿下 NBA五个赛季的网络独播权。在争抢稀有体育资源的同时，大批上市公司及非上市公司如双象股份、贵人鸟、探路者等积极成立体育产业基金，开展有关体育产业的相关投资，体育行业获投金额大幅攀升，进一步推动产业蓬勃发展。 

体育产业的成功经验将会为音乐产业发展提供契机，当前资本正加速促进国内数字音乐产业链整合，或刺激行业整体规模和盈利性不断提升。在此过程中，行业龙头上市有望带来主题性投资机会，已在数字音乐产业链布局的 A 股上市公司有望在数字音乐渠道整合完善的过程中享受估值提升、音乐相关业务扩张以及音乐资产资本化的红利。

关联个股：

珠江钢琴：珠江钢琴目前拥有恺撒堡、珠江、里特米勒、京珠等多个自主钢琴品牌，并通过收购国际著名高端钢琴品牌Schimmel 钢琴，形成了在高、中、普及各档次均具较强国际竞争力的品牌体系。

海伦钢琴：公司与北京邮电大学合作，开展在线教育平台研究，促进智能钢琴与网络的结合。

中南文化：参股公司芒果文创基金参投了网易云音乐，公司布局艺术院校、中南音乐、唱吧，打通音乐全产业链。

视觉中国：与腾讯战略合作，向腾讯网媒开放音乐资源，为用户提供优质正版内容。

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